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Analyse von Apples Rekordquartal: Versuchen Sie nicht, Tim Cook zu überlisten

29.01.2020 | 16:44 Uhr |

Die Bekanntgabe der Finanzergebnisse von Apple kann viel veranschaulichen, aber Sie werden vom Apple CEO nicht viel über zukünftige Produkte erfahren.

Same procedure as (almost) every year: Apple hat am Dienstag mal wieder sein größtes Finanzquartal aller Zeiten bilanziert. In den drei Monaten, die im Kalenderjahr 2019 endeten, hat Apple einen Umsatz von 91,8 Milliarden Dollar erzielt, der damit über dem bisherigen Rekord von 88,3 Milliarden Dollar am Ende des Kalenderjahres 2017 liegt. Das Unternehmen hat auch einen Rekordgewinn von 22,2 Milliarden Dollar erreicht. Irgendwann in diesem Jahrzehnt wird Apple ein Dezemberquartal von 100 Milliarden Dollar verkünden und ich bin mir nicht sicher, ob mein Gehirn mit so großen Zahlen umgehen kann. Nach Veröffentlichung des Zahlenwerks vollzogen Apples Führungskräfte ihr vierteljährliches Ritual und verbrachten eine Stunde am Telefon mit einer Handvoll befragender Finanzanalysten und einem Haufen schweigender Journalisten. Es gibt immer etwas Interessantes aus diesem Anruf herauszuhören, besonders wenn Apple-CEO Tim Cook und CFO Luca Maestri Zurückhaltung zeigen und nicht einfach eine Stunde lang im Konferenzraum herumrennen und sich High Fives geben. Sie sind sehr professionell und höflich, die beiden.

Der Services-Doppelhammer

Vor vier Jahren kündigte Apple an, dass es das explosive Wachstum, das einst durch das iPhone erzeugt wurde, durch eine neue Wachstumsquelle ersetzen wolle:  Dienstleistungen. Das Ziel war es, den Umsatz im Bereich Services bis 2020 zu verdoppeln, und dieses Ziel hat das Unternehmen im Wesentlichen erreicht.

In diesem Quartal erwirtschaftete Services 12,7 Milliarden Dollar Umsatz und wuchs um 17 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal. (Es war eine atemberaubende Wachstumsserie; seit 2015 wächst Services in jedem einzelnen Quartal zweistellig). Services machen jetzt 14 Prozent des Geschäfts von Apple aus, mehr als jede andere Produktlinie. Sie ist doppelt so groß wie das iPad und fast doppelt so groß wie der Mac.

Die Services-Linie steigt unaufhörlich (Werte wie bei den anderen Linien auf der linken Skala), die anderen saisonal schwankend. Immer noch hängt der Gesamtumsatz stark vom iPhone ab (Balken, Werte auf der rechten Skala)
Vergrößern Die Services-Linie steigt unaufhörlich (Werte wie bei den anderen Linien auf der linken Skala), die anderen saisonal schwankend. Immer noch hängt der Gesamtumsatz stark vom iPhone ab (Balken, Werte auf der rechten Skala)

Das ist eine gewaltige Veränderung in der Zusammensetzung des Geschäfts von Apple, allein nach den Einnahmen. Aber es fehlt ein wichtiger Multiplikator: der Gewinn. Wie Maestri am Dienstag berichtete, betrug die Bruttomarge von Apple bei den Produkten 34,2 Prozent. Die Bruttomarge bei den Dienstleistungen betrug 64,4 Prozent. Das stimmt, Apples Dienstleistungsgeschäft hat fast die doppelte Bruttomarge!

Mit anderen Worten, jeder Dollar des Umsatzes aus dem Dienstleistungsgeschäft generiert fast doppelt so viel Gewinn wie der Produktumsatz. Apples Produktmargen sind wirklich gut, aber seine Service-Margen sind spektakulär. Das ist mehr als nur wachsende Umsätze – es sind wachsende Umsätze in einem unglaublich profitablen Segment.

Apple TV+ ist "immateriell".

Apple hat seinen Apple TV+ Service im Laufe des Quartals eingeführt, was bedeutet, dass es diesmal nicht wesentlich zu den Ergebnissen beigetragen hat. Tatsächlich ging Maestri so weit, ihn als "immateriell für unsere Ergebnisse" zu bezeichnen. Aber er bot ein wenig Klarheit darüber, wie Apple in Zukunft die Einnahmen von Apple TV+ verbuchen wird.

Zuerst einmal ist da der einfache Teil: Nutzer, die für den Dienst bezahlen. Apple nimmt dieses Geld und rechnet es monatlich ab. Dann gibt es den kniffligen Teil: Nutzer, die ein Gratisjahr Apple TV+ erhalten haben, weil sie ein neues Apple Gerät gekauft haben, das Apple "Apple TV+ Bundle-Abonnenten" nennt.

Apple rechnet das Geld dieser Abonnenten ab, indem es einen bestimmten Betrag aus ihren Hardware-Käufen entnimmt, ihn auf die Einnahmen der Dienste überträgt und über den gesamten Zeitraum des freien Jahres verteilt. Die Herausforderung besteht darin, zu schätzen, wie viele Personen das Angebot nutzen werden, was ein wenig Mathematik erfordert.

"Sie müssen bedenken, dass Sie von unseren gesamten berechtigten Geräteverkäufen eine Reihe von Ermäßigungen für die gemeinsame Nutzung von Familien, für den Kauf mehrerer Geräte und für die geografische Verfügbarkeit vornehmen müssen", sagte Maestri. Mit anderen Worten: Wenn eine Familie fünf neue Apple-Geräte gekauft hat, handelt es sich immer noch um ein einziges Apple TV+ Abonnement. In einigen Ländern ist Apple TV+ nicht verfügbar, und andere sind möglicherweise weniger geneigt, sich anzumelden, weil die meisten Inhalte in Englisch erstellt wurden und für ihre Landessprache nicht synchronisiert oder untertitelt sind. Um sich für Apple TV+ anzumelden, müssen Sie Apple eine Kreditkarte geben und sich damit einverstanden erklären, dass die Kosten innerhalb eines Jahres in Rechnung gestellt werden, sofern Sie nicht kündigen. Das alles ist ein Faktor, der in Apples Schätzungen darüber einfließt, wie viele Menschen das Angebot nutzen werden. Apple wird das Angebot überprüfen und im Laufe der weiteren Entwicklung überarbeiten.

Wir werden wahrscheinlich noch ein weiteres Jahr lang nicht wissen, wie gut Apple TV+ für Apple läuft, wenn das Unternehmen eine bessere Vorstellung davon bekommt, wie viele dieser "kostenlosen" Abonnenten in zahlende Abonnenten umwandeln werden.

Auch gute Nachrichten für Menschen, die sich Sorgen gemacht haben, dass Apple TV+ am Ende eine preiswertere, mit Werbung vollgestopfte Version haben könnte: Cook sagte, dass "wir der festen Überzeugung sind, dass das, was dieser Kunde will, ein werbefreies Produkt ist". Amen.

Tim Cook lässt sich nicht austricksen

Tim Cook klang am Dienstag ein wenig derangiert. Er sprach in einem gedämpften Ton, räusperte sich, schnüffelte und klang, als ob er mit einem Hustenbonbon im Mund sprach. Aber selbst wenn er krank ist, ist Tim Cook ein gerissener Bursche, der sich nicht dazu verleiten lässt, zukünftige Produktausrichtungen von Apple offenzulegen, selbst von gerissenen Finanzanalysten, die immer geschicktere Wege gefunden haben, um Fragen zu formulieren, in der Hoffnung, dass Tim etwas über die zukünftige Produktpipeline von Apple verraten wird.

"Tim, irgendwann in der Zukunft wird Apple ein 5G-iPhone auf den Markt bringen", sagte Katy Huberty von Morgan Stanley. "Wie groß ist Ihrer Meinung nach die Nachfrage nach 5G-Fähigkeiten in einem Mobiltelefon und wie sehen Sie die Killer-App aus Verbrauchersicht?" Ja, Tim, sprechen wir über Ihr 5G-iPhone und wie es sich verkaufen wird!

"Wissen Sie, wir kommentieren zukünftige Produkte nicht, und deshalb versuche ich, ein wenig auszuweichen", antwortete Tim. "Was 5G betrifft, so glaube ich, dass wir uns in den ersten Jahren seiner weltweiten Einführung befinden. Wir könnten natürlich nicht stolzer auf unsere Aufstellung sein und wir sind auch sehr gespannt auf unsere Pipeline und würden unsere Position gegen niemanden eintauschen."

Der Analyst Krish Shankar von Callan and Company beschloss, die Frage von Huberty in eine etwas andere Richtung zu lenken, was nicht zu leugnen ist. "Tim, ich wollte Sie nur ein wenig über den gesamten Smartphone-Markt aushorchen", begann er und appellierte womöglich an Cooks professorale Natur. "Es gibt die allgemeine Ansicht, dass 5G-Telefone, wenn sie auf den Markt kommen, aufgrund der höheren Komponentenkosten teurer werden. Aber gleichzeitig sieht es so aus, als hätten Sie bewiesen, dass es einen Markt für preiswerte Geräte wie das iPhone SE gibt. Wie sehen Sie also die Entwicklung dieser beiden unterschiedlichen Segmente innerhalb des Smartphone-Marktes in den nächsten ein bis drei Jahren?"

"Nochmals, ich möchte mich von Kommentaren über die zukünftigen Produkte fernhalten", antwortete Cook. Netter Versuch, Shankar! "Was den Preis angeht, möchte ich mich nicht über den Preis von Handys äußern, die nicht angekündigt sind", schloss Cook, und ein wenig ersticktes Lachen wehte über die Konferenzschaltung.

Schließlich machte der Analyst Sumit Chatterjee von JP Morgan einen weiteren Versuch, Cook dazu zu bewegen, tiefer in das Jahr 2020 zu blicken. "Aufgrund der Geschwindigkeit der Dynamik, die Sie für die Produkte am Ende des Quartals sehen, wie wohl fühlen Sie sich dabei, das Wachstum der iPhone-Umsätze über das Jahr hinweg aufrechtzuerhalten?" fragte er.

"Wissen Sie, wir haben die Praxis, Prognosen für das laufende Quartal abzugeben, und deshalb haben wir Ihnen die Spanne angegeben, die wir für das laufende Quartal erwarten, und geben eigentlich keine darüber hinausgehende Spanne an", sagte Cook.

Cook ist wie ein Zauberer. Er taucht genau dann auf, wenn er es vorhat.

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